生猪：现货平稳，期货挤升水

核心观点：底部震荡 密集的利多政策过后，期现市场再度回到现货的供需逻辑层面，养殖端在现货价格企稳情况下，维持着正常的出栏节奏，出栏体重也较为平稳，虽然有部分散户清场以及降体重的操作，但在整体供应量占比较小。需求端，屠宰企业开机率以及订单维持平稳，并没有因端午需求有较大的额外提振，近期鸡蛋以及淘汰鸡价格快速增加，但替代需要一定的周期，若鸡蛋现货价格持续维持这样的高价，终端需求或有一定的提升。此外冻品库存仍在不断走高，因现阶段现货价格远低于养殖成本线，站在中长期角度看，养殖利润亏损不会一直持续下去，在储存条件允许下，屠宰企业仍有分割储存意愿，但相对谨慎，此外从往年规律来看，上半年是屠宰企业增库存周期，下半年是去库周期。

从中长期来看，市场已经进入去产能周期，但节奏以及幅度难以用明确的数据体现，从猪周期来看，一般需要半年或者一年，也就是先从仔猪出生及补栏开始算起，而仔猪出生与补栏环比回落减少是从去年10月开始的，但补栏情绪低，是从3月开始的，因此产能出现较为明显的改善，最早需要到9月左右。5月以来因养殖端对中长期预期回暖，加上5月补栏对应四季度需求旺季的出栏，5月仔猪补栏情绪有所增加，仔猪价有所回暖，仔猪补栏增加会对未来产能会造成一定的压力。

整体来看，现在购销接近平衡状态，但基于供给端较为充裕，下游需求整体平稳，现货市场难以有明显波动，去产能是大势所趋，但幅度整体不及预期，因此市场远月乐观较为谨慎。此外从重要指标出栏体重以及仔猪价格的走势来看，未来行情并不乐观。

期货方面：5月生猪期货价格整体以下行趋势为主，盘面表现为挤升水，反映了市场对三季度上涨行情预期下降，但基于供应端压力逐步减少，现货价格重心小幅上移的预期并未改变，只是反弹幅度能否达到远月合约的升水空间，整体来看以区间震荡为主，主力合约关注12000关口支撑。

免责声明：本网站图片，文字等信息如果涉及图文版权问题，请及时通知我们，本网站将在第一时间及时删除。

来源：紫金天风期货研究所