生猪：自7月来，头部集团响应政策号召，主动增量降重，生猪现货价格持续阴跌

自7月以来，头部集团响应政策号召，主动增量降重，生猪现货价格持续阴跌，8月底可降至120kg目标体重，市场部分观点持续认为降重后再累库带动价格上涨，导致前期各合约给出升水结构。然而，市场多次看涨预期均落空，头部集团增量降重反而抑制腰部集团和社会圈存出栏节奏，涌益数据显示散户体重持续上涨，去库节奏并不通畅。此外，7月以来饲料数据增幅超季节性增幅，证伪上半年市场假设的PED断档逻辑，并证实利润驱动的供应增量兑现于三四季度，被动累库局面已形成，8-9月现货价格整体承压。从交割角度来看，当前四川、贵州、广西、江苏、陕西等地均具备丰厚交割利润，9月合约盘面仍有升水，近期持续走弱，临近交割，基差结构将逐步切换回盘面贴水状态，远端仍存预期支撑，维持趋势反套。

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来源： 国泰君安期货