生猪价格面临下行压力

研报正文

【生猪】

近期现货市场价格震荡为主。2025年3月27日标准体重生猪平均价格为14.58元/kg，较前日猪价下跌0.05元/kg，跌幅0.34%，同比24年同期15.26元/kg下跌0.68元/kg，跌幅4.46%。

需求方面，本周样本屠宰企业日度开工率均值为26.23%（上海钢联），环比上周继续增加，同比已恢复至去年同期水平。从屠宰量和样本批发市场白条到货量看，当前市场猪肉消费已基本摆脱春节透支影响，恢复到季节性正常水平，但考虑到当前阶段仍处猪肉需求的季节性淡季，消费端对对毛猪价格上行的边际支撑能力不强。

供应方面，活体库存有累积现象，毛猪供应压力或出现后移。一是春节前育肥猪超卖，节后仔猪销售放量等因素导致部分头部企业育肥栏位相对宽裕，控制出栏节奏的主动性较强；二是一季度标肥价差持续高位，压栏增重收益明显，养殖端惜售情绪明显，推动生猪出栏均重同比偏高；三是随着天气回暖，育肥腹泻等疫病缓解，山东等地二育群体入场积极性增加，栏位利用率快速抬升。

我们认为：二季度毛猪现货市场可能面临“理论供应压力增加"叠加”毛猪活体库存去库"的双重压力。从农业农村部全国新增仔猪数据和规模企业新增仔猪数据看，未来几个月商品猪理论供应数量逐月递增，毛猪市场理论供应压力边际加大。本周钢联样本出栏均重123.84kg，涌益样本出栏均重128.40kg，同比均处于偏高水平，养殖端继续压栏的空间有限，叠加近期标肥价差快速收敛，活体库存去库过程或将发生。

整体看，理论供应压力继续兑现，活体库存持续累积，二育/冻品等托底力量有限；同时，消费虽有回暖，但仍处于淡季，预计未来现货价格或面临压力。策略方面，逢高做空近月合约。

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来源： 新浪财经